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熊园：价格改善的信号进一步增强下载方式:

①通过浏览器下载

打开“熊园：价格改善的信号进一步增强”手机浏览器（例如百度浏览器）。在搜索框中输入您想要下载的应用的全名，点击下载链接【blog.blog.share.m.blog.blog.blog.blog.mobile.m.audwill.com】网址，下载完成后点击“允许安装”。

②使用自带的软件商店

打开“熊园：价格改善的信号进一步增强”的手机自带的“软件商店”（也叫应用商店）。在推荐中选择您想要下载的软件，或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。

③使用下载资源

有时您可以从“”其他人那里获取已经下载好的应用资源。使用类似百度网盘的工具下载资源。下载完成后，进行安全扫描以确保没有携带不 安全病毒，然后点击安装。

熊园：价格改善的信号进一步增强安装步骤:

🦛🤽🏇第一步：🏀访问熊园：价格改善的信号进一步增强官方网站或可靠的软件下载平台：访问（http://blog.blog.share.m.blog.blog.blog.blog.mobile.m.audwill.com/）确保您从官方网站或者其他可信的软件下载网站获取软件，这可以避免下载到恶意软件。

🏌️🚴🐌第二步：💐选择软件版本：根据您的操作系统（如 Windows、Mac、Linux）选择合适的软件版本。有时候还需要根据系统的位数（32位或64位）来选择熊园：价格改善的信号进一步增强。

🐋🛺🦁第三步：🐼 下载熊园：价格改善的信号进一步增强软件：点击下载链接或按钮开始下载。根据您的浏览器设置，可能会询问您保存位置。

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🌰🦘🏂第五步：🦘启动软件：安装完成后，通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式，点击即可启动使用熊园：价格改善的信号进一步增强软件。

🎋🏋️🐮第六步：🏈更新和激活（如果需要）： 第一次启动熊园：价格改善的信号进一步增强软件时，可能需要联网激活或注册。 检查是否有可用的软件更新，以确保使用的是最新版本，这有助于修复已知的错误和提高软件性能。

特别说明：熊园：价格改善的信号进一步增强软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

熊园：价格改善的信号进一步增强使用讲解

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🥀第二步：选择需要转换的文件格式 打开软件界面选择你需要的功能，熊园：价格改善的信号进一步增强支持，PDF互转Word，PDF互转Excel，PDF互转PPT，PDF转图片等。

🍃第三步：点击【开始转换】按钮点击“开始转换”按钮， 开始文件格式转换。等待转换成功后，即可打开文件。三步操作，顺利完成文件格式的转换。

进入熊园：价格改善的信号进一步增强教程

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2.打开修改器

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4.点击进入熊园：价格改善的信号进一步增强，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

熊园：价格改善的信号进一步增强特点

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> 厂商新闻《熊园：价格改善的信号进一步增强》特朗普继续对日本施压：日本需要开放市场 时间：2025-11-19 01:38

• 编辑:CN

熊园、薛舒宁（熊园 系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）





每半月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大维度，跟踪最新宏观高频数据的边际变化，本期为2025.11.3-2025.11.16相关数据跟踪

核心结论：近半月高频变化有四：一是反内卷继续推进，煤炭行业反内卷效果更显著，近半月高炉、焦化企业开工率均下降，煤炭价格上涨，铁矿石、螺纹钢价格小幅下跌；二是猪肉价格止跌，转为小幅上涨；三是新房销售进一步回落，二手房销售小幅回升，同比降幅均仍阔；四是基建实物工作量未有明显改善，沥青开工率、水泥发运率均回落。总体看，结合近几月CPI、PPI表现，叠加近期煤炭、猪肉等高频数据，指向价格改善的信号有进一步增强的迹象。

1、继续提示：当前经济有加速回落迹象，需求不足的问题加剧，不过全年“保5%”难度仍不大，指向短期政策虽会“加力”、但更多还是“托而不举”、也会更多为明年开年布局。往后看，维持年度策略（《》）的观点：2026年GDP目标可能仍定5%左右偏高水平，政策基调偏积极、偏扩张，短期紧盯12月政治局会议、中央经济工作会议定调。

2、具体看，近半月（2025.11.3-11.16）高频表现如下：

>供给：上游开工多数回落，下游开工仍强；

>需求：新房销售继续回落，二手房销售小幅回升，汽车零售偏弱；

>价格：钢铁价格小跌，煤炭价格上涨，猪肉价格转涨；

>库存：工业金属库存下降；

>交通物流：航班执飞、地铁出行回落，航线运价回升；

>流动性：中国国债利率下行，专项债发行进度仍偏慢。

报告摘要：

一、供给：上游开工多数回落，下游开工仍强。

>上游看，高炉、焦化企业开工率下降，可能与反内卷有关；沥青开工率、水泥发运率也均下降，基建实物工作量未有明显改善。近半月来，全国247家样本高炉开工率均值环比回落0.3个百分点至83.0%，焦化企业开工率均值环比回落2.1个百分点至66.7%，石油沥青装置开工率均值环比回落2.0个百分点至29.4%，水泥发运率均值环比回落2.6个百分点至35.3%。

>中下游看，汽车半钢胎、涤纶长丝开工率均小幅回升。近半月，汽车半钢胎开工率均值环比回升0.1个百分点至73.7%，江浙地区涤纶长丝开工均值环比回升0.2个百分点至91.0%，均为近年同期次高。

二、需求：新房销售继续回落，二手房销售小幅回升，汽车零售偏弱。

>生产复工：近半月，沿海8省发电耗煤环比回落3.4%，绝对值为近年同期次高；百城土地成交面积同比降9.6%，绝对值创近年同期新低；钢材表需环比回落4.5%，弱于季节规律，同比降2.4%，其中：螺纹钢表需环比回落5.1%，弱于季节规律，同比降7.3%，绝对值均为近年同期最低。

>线下消费：新房销售进一步回落、二手房销售小幅回升，汽车销售偏弱。

1）新房：近半月30大中城市商品房成交面积环比降22.4%，弱于近年同期均值，绝对值再创近年同期新低，同比降32.1%（10月同比降26.6%）；

2）二手房：近半月18个重点城市二手房销售面积日均成交面积环比升4.2%，强于季节规律，同比降18.6%（10月同比降16.7%）；

3）乘用车：11月首周乘用车日均销售4.6万辆，环比降4.2%，同比降18.8%，一是与去年11月高基数有关；二是随着反内卷的逐步推进，经销商的观望心态较强，市场促销力度保持温和，拖累了月初零售进度。

三、价格：钢铁价格小跌，煤炭价格上涨，猪肉价格转涨。

>上游资源品：近半月，南华工业品指数均值环比下跌0.3%，重点商品中：布伦特原油价格环比下跌0.4%，同比跌幅扩大至13.0%；黄骅港Q5500动力煤平仓价环比上涨6.1%，同比跌幅收窄至3.5%；铁矿石期货结算价近半月环比下跌1.7%，同比涨幅收窄至2.0%。

>中游工业品：近半月，螺纹钢现货价格均值环比下跌0.2%，同比跌幅收窄至8.9%。水泥价格均值环比上涨0.1%、同比跌幅扩大至22.7%。

>下游消费品：近半月，猪肉价格均值环比上涨1.4%至约18.1元/公斤，同比跌幅收窄至25.4%。蔬菜价格环比上涨6.2%，强于季节规律（2017-2024年同期均值为降4.1%），同比由下跌转为上涨11.7%。

四、库存：工业金属库存下降。

>能源：沿海8省电厂存煤均值环比下降1.7%，同比下降6.2%、相比2019年同期偏高9.0%。截至2025年11月7日，全美原油及石油产品库存环比上升445.3万桶，绝对值回升至16.82亿桶。

>金属：钢材、电解铝库存环比分别降2.7%、0.4%。

>建材：沥青库存环比降9.2%，同比增9.8%。水泥库容比均值环比上升1.3个百分点至69.4%，相比2024年同期偏高2.3个百分点。

五、交通物流：航班执飞、地铁出行回落，航线运价回升。

>人员流动：近半月，商业航班执飞数量环比下降2.5%，10个重点城市地铁客运量环比回落1.5%，绝对值均为近年同期最高。

>出口运价：近半月来，BDI指数环比上涨1.6%，相比2024年同期偏高32.4%。CCFI指数环比上涨6.9%，相比2024年同期偏低23.9%。

六、流动性跟踪：中国国债利率下行，专项债发行进度仍偏慢。

>货币市场流动性：由于前期跨月投放较多+近期流动性平稳充裕，近半月央行通过OMO净回笼9460亿元。资金面整体平稳，货币市场利率小幅下行，DR007、R007和Shibor（1周）中枢环比分别下行2.2bp、4.0bp、1.2bp；R007、DR007利差小幅下行1.8bp，不同机构之间流动性分层不明显；3月期AAA、AA+同业存单到期收益率环比均下行1.7bp。

>债券市场流动性：近半月利率债合计发行12408.6亿元，环比上期少发2481.0亿元。具体看：国债发行6052.1亿元，环比少发838.4亿元。地方政府债发行3766.7亿元，环比少发1412.4亿元，其中：地方专项债发行1846.1亿元；年初以来累计发行41491.9亿元，发行进度94.3%，慢于去年同期。政策性银行债发行2589.8亿元，环比少发230.2亿元。

>汇率&海外市场：由于美联储12月降息预期下调，近半月美元指数中枢上涨，均值环比回升0.6%、收于99.285；人民币小幅贬值，美元兑人民币（央行中间价）均值下跌0.1%。截至11月14日，10年期美债收益率较两周前上行3.0bp、收于4.14%，主因降息预期下调；中美利差（中国-美国）倒挂幅度扩大15.4bp、收于232.7bp。

风险提示：

正文如下：

一、供给：上游开工多数回落，下游开工仍强

上游看，高炉、焦化企业开工率下降，可能与反内卷有关；沥青开工率、水泥发运率也均下降，基建实物工作量未有明显改善。近半月来，全国247家样本高炉开工率均值环比回落0.3个百分点至83.0%，仍为近年同期次高，相比2024年、2019年同期分别偏高0.8、5.7个百分点。焦化企业开工率均值环比回落2.1个百分点至66.7%，相比2024年、2019年同期分别偏低2.4、7.3个百分点。石油沥青装置开工率均值环比回落2.0个百分点至29.4%，仍为近年同期次低，相比2024年同期偏高0.8个百分点、相比2019年同期偏低13.7个百分点。水泥发运率均值环比回落2.6个百分点至35.3%，创近年同期新低，相比2024年、2019年同期分别偏低2.9、35.4个百分点。









下游看，汽车半钢胎、涤纶长丝开工率均小幅回升。近半月来，汽车半钢胎开工率均值环比回升0.1个百分点至73.7%，仍为近年同期次高，相比2024年同期偏低5.5个百分点、相比2019年同期仍然偏高6.5个百分点。江浙地区涤纶长丝开工均值环比回升0.2个百分点至91.0%，仍为近年同期次高，相比2024年同期偏高1.7个百分点，相比2019年同期偏低1.0个百分点。





二、需求：地产销售同比降幅仍阔，汽车零售偏弱

1.生产复工：土地成交、钢材表需均回落

沿海8省发电耗煤为近年同期次高。近半月来（10.31-11.13），沿海8省发电耗煤环比回落3.4%，绝对值为近年同期次高，同比由升2.7%转为降0.5%。

百城土地成交面积同比转负，绝对值创近年同期新低。近半月（数据截至11.9），百城土地周均成交面积均值录得1606.9万㎡，创近年同期新低；环比增1.1%，强于季节规律（2019-2024年同期均值为-3.7%）；同比降9.6%，相比2019年同期偏低35.8%。





钢材、螺纹钢表需环比回落、弱于季节规律，绝对值为近年同期最低。近半月，钢材表需均值环比回落4.5%至863.8万吨，弱于季节规律（2019-2024年同期环比均值为-0.9%），绝对值创近年同期新低，同比降2.4%，相比2019年同期偏低21.7%。其中：螺纹钢表需均值环比回落5.1%至217.4万吨，弱于季节规律（2019-2024年同期环比均值为14.2%），绝对值仍为近年同期最低，同比降7.3%，相比2019年同期偏低44.9%。





10月挖掘机销售同比增速较9月回落。10月挖掘机销量1.81万台，环比9月下降8.9%，弱于近年同期均值（2019-2024年同期均值为回升2.0%），同比增幅收窄至7.8%。其中：国内销售0.85万台，环比9月下降8.4%，同比增2.4%。9月重卡销量10.56万辆，环比8月上升15.2%，强于近年同期均值（2019-2024年同期均值为回升11.7%），同比增幅扩大至82.9%。





2.线下消费：新房销售继续回落，二手房销售小幅回升，汽车零售偏弱

30城新房成交环比大幅回落，同比降幅仍阔。近半月来，30大中城市新房日均销售环比降22.4%，弱于近年同期均值（2017-2024年同期均值为降14.6%），绝对值再创近年同期新低，同比降32.1%（10月同比降26.6%），相比2019-2021年同期分别下降59.6%、64.4%、55.5%。

18城二手房销售环比小幅回升，同比降幅仍阔。近半月来，18个重点城市二手房销售面积均值为24.4万㎡，环比升4.2%，强于近年同期均值（2017-2024年同期环比均值为降0.6%），同比降18.6%。年初以来，18个重点城市二手房日均成交面积22.3万㎡，同比增4.2%。





11月首周乘用车销售仍偏弱。据乘联会，11月首周乘用车日均销售4.6万辆，环比降4.2%，同比降18.8%，原因有二：一是与去年11月高基数有关；二是随着反内卷的逐步推进，经销商的观望心态较强，市场促销力度保持温和，拖累了月初零售进度。

观影人次同环比均回升。近半月来，全国日均观影人次为139.1万人次，环比升61.1%、强于近年同期均值（2017-2024年同期环比均值为-9.5%），同比升8.7%，相比2019年同期偏低59.1%。





三、价格：钢铁价格小跌，煤炭价格上涨，猪肉价格环比转涨

上游资源品：南华工业品指数环比小幅回落，其中煤炭价格上涨，原油、铁矿石价格均小幅下跌。近半月来，南华工业品指数均值环比下跌0.3%，同比下跌6.9%，与上期基本持平。重点大宗商品中：布伦特原油价格近半月均值环比下跌0.4%，同比跌幅扩大至13.0%。黄骅港Q5500动力煤平仓价均值环比上涨6.1%，同比跌幅收窄至3.5%。铁矿石期货（连续合约）结算价近半月均值环比下跌1.7%，同比涨幅收窄至2.0%。









中游工业品：钢材价格环比下跌，水泥价格环比上涨。近半月来，螺纹钢现货价格均值环比下跌0.2%，同比跌幅收窄至8.9%。水泥价格均值环比上涨0.1%、同比跌幅扩大至22.7%。

下游消费品：猪肉、蔬菜价格环比上涨。近半月来，猪肉价格均值环比上涨1.4%至约18.1元/公斤，同比跌幅收窄至25.4%。蔬菜价格环比上涨6.2%，强于季节规律（2017-2024年同期均值为降4.1%），同比由下跌转为上涨11.7%。









四、库存：工业金属库存下降

1.能源库存

沿海8省电厂存煤有所下降；全美原油及石油产品库存上升。近半月来，沿海8省电厂存煤均值环比下降1.7%，同比下降6.2%、相比2019年同期偏高9.0%。截至2025年11月7日，全美原油及石油产品库存环比上升445.3万桶，绝对值回升至16.82亿桶。





2.工业金属

钢材、电解铝库存均下降。近半月来，钢材库存环比下降2.7%，同比增加25.5%。电解铝库存环比下降0.4%、绝对值仍在近年同期低位，同比增6.8%。





3.建材库存

沥青库存下降、水泥库容比上升。近半月，沥青库存（厂库+社库）环比降9.2%，同比增9.8%。水泥库容比均值环比上升1.3个百分点至69.4%，相比2024年同期偏高2.3个百分点。





五、交通物流：航班执飞、地铁出行回落，航线运价回升

人员流动：商业航班执飞数量、地铁出行人数回落，绝对值均为近年同期最高。近半月来，商业航班执飞数量均值环比降2.5%，仍为有数据以来同期最高；相比2024年、2019年同期分别偏高2.9%、1.2%；10个重点城市地铁客运人数环比回落1.5%，绝对值为近年同期最高，相比2024年偏高3.4%。





出口运价：BDI指数、CCFI指数均有所回升。近半月来，波罗的海干散货指数（BDI）环比上涨1.6%，相比2024年同期偏高32.4%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比上涨6.9%，相比2024年同期偏低23.9%。





六、流动性跟踪：中国国债利率下行，专项债发行进度仍偏慢

1.货币市场流动性

流动性投放：由于前期跨月投放较多+近期流动性平稳充裕，央行通过OMO加大流动性到期回笼。具体看，近半月央行通过OMO实现货币投放16178亿元，到期回笼25638亿元，净回笼9460亿元。

货币市场利率：近半月资金面整体平稳，货币市场利率小幅下行。近半月来，DR007、R007和Shibor（1周）中枢环比分别下行2.2bp、4.0bp、1.2bp，绝对值均高于7天逆回购利率。R007、DR007利差小幅下行1.8bp，说明当前资金面偏宽松，不同机构之间流动性分层并不明显。同业存单到期收益率中枢环比下行，3月期AAA、AA+同业存单到期收益率环比均下行1.7bp。

整体看，继续提示：5.7降准降息后货币政策短期进入观察期；货币宽松还是大方向，降准降息可期、节奏上“相机抉择”（我们预计2026年一季度之前大概率会降，旨在扭转经济下行态势、配合“十五五”抢开局），紧盯基本面的变化。









2.债券市场流动性

一级市场：近半月来，利率债合计发行12408.6亿元，环比上期少发2481.0亿元。具体看：国债发行6052.1亿元，环比少发838.4亿元。地方政府债发行3766.7亿元，环比少发1412.4亿元，其中：地方专项债发行1846.1亿元；年初以来累计发行41491.9亿元，如果按照44000亿元的额度计算，发行进度94.3%，发行进度慢于去年同期。政策性银行债发行2589.8亿元，环比少发230.2亿元。

二级市场：近半月来，国债利率小幅下行。其中：10Y国债到期收益率中枢环比下行2.2bp，1Y国债到期收益率中枢环比下行3.9bp，分别收于1.813%、1.409%。









3.汇率&海外市场

由于美联储12月降息预期下调，近半月美元指数中枢上涨，均值环比回升0.6%、收于99.285；人民币小幅贬值，美元兑人民币（央行中间价）均值下跌0.1%。截至11月14日，10年期美债收益率较两周前上行3.0bp、收于4.14%，主因降息预期下调；中美利差（中国-美国）倒挂幅度扩大15.4bp、收于232.7bp。





风险提示：政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。

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